有破发风险？12月24日天壕转债打新申购分析

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一、天壕转债打新申购

天壕环境可转债12月24日（周四）打新申购，创业板转债，若持有正股，可进行配售。



1、基本面

正股基本面一般，估值偏高。近年来业绩下滑，毛利率稳定，现金流较充裕。2020年三季报净利润同比增长45.11%。存货周转天数增加明显，存货减值风险高，商誉占比31%，未来有减值风险。业绩评分零星。



公司主营燃气供应级管输运营管理及水务业务，包括天然气长输管道加压站余热余压利用为主的节能板块、以城市燃气供应及支干线管输业务为主的清洁能源板块，并涉足烟气综合治理及互联网金融信息服务业务，客户以工业客户为主。

公司是节能环保行业中的领先企业，在山西地区有一定地域优势和品牌效应。随着神安线管道项目投入运营的，华北地区非常规天然气长输管道将被打通，加上管道资产出售调整，资产配置和资产负债结构有望改善，但传统业务增长空间有限。行业地位评分半星。

2、转债条款

债券评级低仅A+，到期年化收益率3.39%，下修条款适中（85%），PB1.21，下修空间较小，有回售保护。评级条款评分零星。

3、转债估值

目前转债大幅溢价，正股业绩较差，成长性一般，供水供气、天然气、固废处理概念。同类转债市场较为一般，给的溢价不高，PB接近1，下修空间小，有一定破发概率。题材评分半星。主观评分零星。

供水供气类转债比较：



4、申购策略

综合评分一星，谨慎申购该转债，保守的投资者可放弃申购。无网下申购，发行规模较小，预计中签率很低。若持有正股，可参与配售。祝大家好运！

特别声明：以上观点仅供参考，不构成投资建议

相关指标说明：

基本面指标考察公司主营业务与财务指标，公司未来的发展前景。

转债条款指标针对转债的评级、到期价值、下修、回售条件等进行评估。

转债估值指标结合转债当前溢价情况、同类转债对比、市场环境等因素评估。

申购策略包括：

申购长持：几乎不会破发，基本面好，值得长期持有，达到强赎价后才考虑卖出

申购：破发概率较低，基本面较好或有一定题材，可以申购，上市后逢高止盈

不建议：破发概率大，基本面较差，不值得申购

四星以上为优质转债

两星以下为质地较差的转债

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