套利常在低流动性处

冰箱为何能把高温变低温……核心步骤之一就是节流……(强行比喻)

先综述一下: 套利达人@股友独钟 (记得他也在JSL但网名是别的)说套利源于市场上大家觉得做某些事麻烦，而我觉得还可以从流动性对不同参与者的差异来理解和归类；另一套利达人@风雨月夜 (不知道在JSL否)说"当投机的胜率(笔者注:低风险)和赔率(笔者注:高收益)明显占优时，就是套利"；投资不可能三角理论则认为"低风险 高收益 高流动性"不能同时达到。

现在市场上有一堆身家千元到499万的中小散户，也有一堆500万以上能申请Q债大佬证的大户，亿元 十亿百亿以上的机构，还有同样有大中小户的北向资金，他们要面对不同的税，不同的交易成本，不同的耳目和手速，乃至不同货币之类。

若把流动性解释为"各参与者砸钱追求低风险高收益"方便程度，那大家真的各有各难处，面对一堆流动性障碍，某些机会对市场总体来说是流动性低的，但对特定投资者来说刚好能满足流动性需求……即使市场先生想理性，坎坷不平的地面也形成不了"完全有效市场"。

1.散户体量少，肉身监管少，在众多领域有各种流动性优势: 1.1按人头限购的黄牛党优势、1.2跨境/跨币优势(包括国内机构不能买的b股)、1.3挂单不会拉涨停砸跌停优势 诸如此类，还可以组合比如港股一手党和多年前的港股碎股党。

2.机构/大户，也在较少的方面有流动性优势，主要是高门槛: 2.1网下打新 2.2期现 2.3Etf申赎 2.4正回购 2.5港股国配 诸如此类，还有一个2.7是 大杀器"直接和老板谈"，8折定增宁波银行，老巴8%利息买"高盛转债(优先股)"。

怎么在这样的规则下更好生存，当然是变着法子去占对方势力便宜:
我们小散沪深市值超过10万容量后还可以去刷打新基金；睿智的套利网红大户 @魏斌杰 则能像动画片那样这天合成一个大金刚去打恐龙 去扔50万保证金网下打转债，那天就能拆成一堆小蚂蚁去过岩缝 去刷限购500元的161027和162411。

几个月前在坑人的招商双债(SZ161716) 讨论文中说要谈谈套利与不可能三角中的流动性，太多喜事悲事导致一直鸽，后来小伙伴还找出了更早之前我在JSL的一个简短相关留言，昨晚看到某录上@jetren 大侠《投资中的超限战思维》，就把上一个留言扩写一下再留言然后又写成这篇，各位可以先看一下这个"大纲"，我之后会继续扩写的……

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首发在雪球
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同时发布于公号"梧下A梦"，将来也会在那不涉及钱的生活小技巧之类随想。